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亿航Q1业绩遇冷交付量腰斩，商业化落地阵痛中推进，eVTOL行业面临安全与盈利双重考验。
2025年5月，全球首家上市的城市空中交通企业亿航智能（Nasdaq: EH）交出一份令人意外的季度成绩单：一季度营收同比骤降58%至2610万元，净亏损扩大至7840万元，核心产品EH216-S交付量同比腰斩至11架。这份财报与其2024年首次实现全年盈利的亮眼表现形成巨大反差，也暴露出eVTOL（电动垂直起降飞行器）行业从技术验证迈向商业化过程中的真实困境。
业绩“跳水”的三大诱因：季节性、政策与战略调整
亿航管理层在电话会议中将业绩下滑归因于三重因素：
- 行业季节性规律：春节假期导致生产交付停滞，政府客户预算周期延迟；
- 取证后订单滞后：3月底获得中国民航局颁发的运营合格证（OC）后，部分客户将采购计划推迟至二季度；
- 主动收缩折扣：本季度交付的11架EH216-S均按239万元零售价成交，放弃此前大客户折扣策略。
值得注意的是，亿航的毛利率逆势提升至62.4%，反映出其正从“以价换量”转向“价值优先”的商业模式。首席财务官杨嘉宏透露：“我们宁愿牺牲短期销量也要守住价格体系，这对长期品牌定位至关重要。”
商业化落地进行时：广州、合肥试运营的“三步走”策略
尽管财务数据承压，亿航在商业化落地方面取得实质性突破。获得OC证的广州穗港码头和合肥骆岗公园运营点已进入载人试运营阶段，采用分阶段推进策略：
- 第一阶段（当前）：内部员工及定向邀约乘客体验，单日飞行架次控制在安全阈值内；
- 第二阶段（2025Q3）：开放公众购票系统，推出低空观光航线；
- 第三阶段（2026年后）：拓展至城市交通接驳场景。
这种渐进式路径体现了航空业“安全至上”的铁律。创始人胡华智强调：“我们拒绝‘大跃进’，必须用至少1000架次的安全飞行数据证明可靠性。”目前，温州、吉林等地客户已启动OC证申报流程，预计年内将有更多运营点获批。
产能与产品的双重赛跑：千架订单背后的供应链挑战
面对全球累计超千架订单（主要来自政府及景区），亿航正加速产能布局：
- 云浮基地扩建：占地面积翻倍至4.8万平米，引入自动化产线，目标年产能1000架；
- 合肥合资工厂：与江淮汽车合作建设新基地，过渡工厂已进入设备安装阶段。
在产品线上，亿航正应对行业技术路线之争。当前主流eVTOL厂商多押注航程200公里以上的复合翼/倾转旋翼机型（如小鹏汇天X3、Volocopter VoloConnect），而亿航的EH216-S作为多旋翼机型航程仅35公里。为此，亿航加速推进长航程VT35的适航进程，该机型已获民航局受理型号认证申请，计划2025Q3正式发布。
资本市场的进退维谷：11亿现金储备与多地上市考量
财报显示，亿航账面现金及短期投资达11.1亿元，足以支撑未来两年运营。但地缘政治风险促使公司“未雨绸缪”——杨嘉宏明确表示正探索美国以外上市可能性。业内推测，港股或A股科创板或成潜在选择，此举既可对冲中概股风险，又能贴近主要客户市场。
分析师指出，亿航的困境折射出整个eVTOL行业的共性难题：技术突破快于商业变现，重资产投入与长回报周期形成矛盾。其股价在财报发布后下跌12%，但仍有机构看好其“先发优势”：国泰君安报告认为，“2025年9亿元营收目标若达成，将验证商业化模型可行性”。
低空经济的分水岭时刻：亿航的“样板城市”能飞多远？
亿航的战略已从“取证攻坚”转向“运营攻坚”。胡华智提出的“样板城市”计划，实质是通过广州、合肥等标杆项目，验证“空中的士”的盈利模型：
- 成本测算：单架次电力成本约50元，日均20架次即可覆盖基础运维；
- 票价策略：初期观光航线定价500-800元/人次，对标高端旅游体验；
- 政策红利：借助中国低空改革试点，争取空域开放和基建支持。
这场实验的成功与否，将决定亿航能否在2026年行业爆发期到来时占据制高点。正如罗兰贝格报告所言：“eVTOL的竞争已从实验室转向街头，谁先证明‘飞得起、有人坐、能赚钱’，谁就能定义行业标准。”对于亿航而言，2025年注定是“飞行汽车”梦想照进现实的关键一年。
